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华泰证券非农狂野逆袭欧元空头激增较好

2020-11-20 来源:

华泰证券:非农狂野逆袭 欧元空头激增 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

一周宏观视角:非农狂野逆袭,加息预期卷土重来本周全球股市顺承上月走势,以小幅回升为主。周五(11月6日)非农数据又一次牵动全球投资者的紧张神经,10月美国新增就业人数大幅增至27.1万人,大幅超预期,同时创下年内新高。非农数据一出立即再度点燃了市场对美联储年底加息的预期,美元汇率大幅上升,大宗商品或承压下行。我们认为非农数据的强劲势头若能持续,无论是从基本面还是迎合市场预期的角度,12月加息都是合宜之举。在美国加息预期重燃的同时,欧、日、澳等国却正在酝酿进一步的宽松,美国与其他经济体的货币政策差异正在将美元推向新的高度,本周欧元对美元、以及日元对美元的新增空头持仓数量均现激增。上月新兴市场才稍显稳定,11月或又有腥风血雨。

外汇市场走势:加息预期卷土重来,美元指数逼近一百本周前四天汇市表现主要由各国央行货币政策决议主导,但波动有限,周五非农数据公布后迅速引爆加息预期导致美元指数从98.0急速升值至收盘的99.2。从今年3月的经验来看,加息落地前美指破百绝非容易,但和3月不同的是,欧元区新一轮宽松在即,或对美指间接“助攻”。人民币方面,尽管10月外储反弹表明最近人民币贬值压力缓和,但随着加息预期又起,人民币又将受到贬值和资本外流的考验。

美元流动性继续良好,欧元空头持仓激增就业数据的强势确实超出了我们的想象,市场几乎已锁定12月首次加息;持续近两年的预沟通成效不错,美元流动性并没有大反应。近期欧元空头势力强劲,CFTC非商业净空仓规模本周再增约3万份;可能受空头建仓吸收筹码影响,流动性收紧。

美股年内可能见顶,欧股需等待ECB明可以方便连接陆、海、空等各种交通。航空城里的写字楼租金超过市中心租金确信号随着市场逐步修复前期的12月加息预期,美股和欧日股市将进入回调。美股权重板块(能源各路主角已经陆续登场 看点一 百货大楼:老店树起时尚旗帜 2007年11月16日、生物科技等)连续第二个季度盈利增速下降(三季报全部行业盈利平均下降3.1%),再加上加息对市场情绪的冲击,年底前可能见顶;欧股中期走势将取决于12月ECB是否能够真的深化QE,11月不乐观。各国股市前期的“同涨同跌”将出现分化,看好A股本轮反弹的持续性。

首次加息对中美短端无风险利差的压缩有限预计正式进入加息周期后,中-美长端利差的收窄幅度会大于短端。按照联储的计划步骤,下面首先是引导联邦基金利率上移25BP左右,幅度有限;考虑到中美短端利差仍有接近200BP,这不会对我国后续降息空间有很大冲击。

美元指数快速升值,大宗价格继续承压美元近期在欧元贬值、即将加息两重预期的围攻下再度升值,短期强化对大宗的利空效应。“美国经济复苏——拉动需求回升——对大宗的利好”的影响至少到明年中期才会显现;大宗商品还将在底部维持相当一段时间,对资源出口国经济伤害继续。

后续或有更多的新兴经济体央行进行降息,这反过来会更加强化美元的升值势头。

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