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债市幻象上这里并没有想象中那样血腥较好

2020-11-20 来源:

美债市场经历了三十多年的风平浪静期,如今的波动让投资者很是不习惯。人们一直以来都将债市视为避风港,但再平静的港口也总会有风浪光顾的一天。

最近半年的剧烈波动和“债券大王”格的惨痛经历让市场对债券开始畏惧,但10年期美债的“惨剧”可能并不会在整个债市蔓延。

先来回顾一下过去一段时间内债券市场的起起落落:

2013年的下半年(确切的说是6月至12月的七个月间),利率不断攀升,债券价格下跌,投资者开始恐慌,纷纷从债券基金撤出资金,导致债券基金资金净流出180亿美元。

随后,2014年伊始,市场表现糟糕,投资者又开始将资金放入债券市场,债券基金资金又迎来了资金净流入,规模达280亿美元。

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与此同时,美联储官员们最近针对提前上调利率的问题展开了辩论,让债券市场的去向更为扑朔迷离了。

其实,债券投资也与许许多多其它类别的投资一样,参杂着各种真真假假的趋势和迹象。如果你不想在一片混沌中站错队伍,就必须要把“幻象”和“现实”区分清楚。

接下来我们来一一介绍债券及债券基金投资中最危险的那些“幻象”。

幻象一:在利率上升的时候,债券投资者会遭受巨大的损失

去年,长期国债收益率上升了1个百分点左右(10年期国债收益率一度突破3%),投资损失高达12.7%,而许多华尔街分析师预计今年美债收益率上升的趋势还将持续,因为美联储在逐步缩减购债规模。

但需要注意的是,并不是所有类型的债券都会遭遇如此惨痛的损失。要明白这一点,就要理解一个概念—“久期”。利率每变化1个百分点,债券或债券基金的价格就会随之变动,而久期就是决定其变动幅度大小的一个指标。

举例来说,巴克莱美国债券总指数(gregateBondIndex)是固定收益市场最常用的一种指标,目前该指数为5.6年,这就意味着,如果利率上升1个百分点,那么这种债券的价格就会下跌约5.6%,同理,如果利率上升0.5个百分点,那么债券价格就会下跌2.8%左右。

因此,利率需要非常大幅度的上涨才会造成较大损失。还是以久期为5.6年的债券为例,如果要产生20%的损失,需要收益率上升4个百分点左右,即使是10%的损失,也要收益率上升2个百分点。

美国长期国债去年之所以损失惨重,是因为其久期达到了16年以上,所以面对利率上升非常敏感。

贝莱德iShares部门固定收益策略主管MatthewTucker表示,“在如今的低利率背景下,投资者应该降低对总回报和收益率的期望值,不仅如此,还要做好潜在的负回报规模扩大的心理准备。”

为什么这么说呢?因为随着收益率上升,你的债券投资就要面临一个“以新补旧”的选择。假设利率上升了0.25%,那么久期为5.6年的债券价格瞬间就跌了1.4%,但是这也意味着新发债券的收益率比原来多了0.25%,一些投资者就会买新债以弥补旧债损失。

摩根士丹利董事总经理MartinLeibowi水分丢失了tz在最近的一份研究报告中表示:

只要一个基金稳健地保持年久期的债券投资,那么其资产组合的年度总回报就应该基本接近于初始收益率,这一推论的前提是你持有这个基金至少6年时间。

Leibowitz还有一个有意思的发现是,无论利率如何变动,在几乎任何的情境下都还是有可能实现盈利的。他总结称:

“如果你下定决心做一个长期投资者,你就会知道,任何损失都是能够随着时间的推移通过利率走高的所得而抵消的,所以应该能够心平气和地面对某一段时间的波动。”

所以,请忽视那些对债券市场的血腥描述,因为一般久期在10年以下的政府债券、投资级别企业债或者债券基金,都是不会出现什么“血腥”场面的。

只要坚持投资久期较低、质量较高的债券,即使遇到损失,可能也只是暂时性的小损失。

(未完待续)

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