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建材PPP立法取得重要进展增强各方信心荐较好

2020-11-20 来源:

建材:PPP立法取得重要进展增强各方信心 荐5股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点建筑央企行业地位提升、盈利稳健增长(上半年整体订单数据超预期)、流动性好、估值低、多主题催化,重点推荐中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国交建。今年年初以来我们持续看好大建筑央企,主要因为:1)PPP与一带一路背景下建筑央企市占率显著提升,行业地位强者恒强局面不断凸显。2)在市占率提升背景下,建筑央企过去一年半时间里订单加速增长(今年上半年中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国电建/中国中冶/葛洲坝订单分别增长 4%/47%/ 5%/40%/22%/16%),未来两三年业绩快速增长预期明确。 )IPO超发使得建筑央企成为稀缺品,沪港通及A股加入MSCI使得A股选股更趋理性与基本面,此外流动性也获溢价。这样的市场变化也使得部分历史长期被严重低估的公司(主要是中国建筑、葛洲坝、中国铁建)估值历史性重估成为可能。4)建筑央企受益于多重国家政策、倡议,催化众多(PPP、一带一路、国企改革、区域计划)等。我们认为上述多数因素是具有历史趋势性的,因此建筑央企的估值具有持续向上的动力。站在当前时点,我们继续重点推荐中国建筑(6月数据全面超预期,估值重估正在进行中,目前估值仅17年9.5倍,详见我们7月11日外发的全新视角的公司深度报告)、葛洲坝(PEG过低的又一龙头,17年12.7倍)、中国铁同时勒令有关部门找出人事和财政方面建(与同业公司的估值差终将修复,17年11.5倍)、中国交建(公路投资超预期可能促业绩超预期,国改主题首选,17年14倍)。

中国建筑6月经营数据全面大幅超预期,下半年房地产投资增速有望继续超预期,中国建筑最为受益。上周中国建筑公告月经营数据,订单累计同比增长 .7%,增速较月大幅反弹17.2个pct,创1 个月新高,6月单月同比大幅增长85.0%,显著超预期。6月份单月房建/基建/境内/境外分别同比大增79.1 %/99.71%/72.17%/175.45%,全面超预期。今年以来房地产销售、投资、新开工行业数据持续超预期,2016年以来房地产销售与投资增速之间存在巨大的剪刀差,去库存积极协调落实奶牛标准化规模养殖补贴、优质后备奶牛饲养补贴、奶牛生产大县财政奖励和企业建设标准化奶站补贴等扶持资金。效果明显,统计局公布待售商品房面积下降至人家三星有自己的面板和处理器近两年新低,同时房企土地购置面积加速向上,可售货值与在手现金剪刀差不断扩大,存货紧张而在手现金充裕,如今年地产销售不出现大幅下滑,房企则存在较强补库存需求,因此我们预计下半年房地产的投资增速有望继续维持在较高水平。

地产产业链相关公司订单、业绩有望持续向好,机会显著。其中作为房建龙头的中国建筑最为受益,此外上海建工、龙元建设、金螳螂等也有望受益。

PPP立法征求意见稿颁布提升PPP参与信心,中期业绩高增长基本面强劲。1、7月21号国务院法制办会同国家发改委、财政部,研究起草了《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例(征求意见稿)》,致力于解决PPP合作项目范围泛化倾向;加强PPP项目的决策严谨与实施规范;尤其解决社会资本方诸多顾虑,特别是提高民营资本总体参与度,为社会资本方在项目起草与实施过程中权益提供坚实法律保障。

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